Kapital zum Aufbau des Landes: Was Startups Mexiko gelehrt haben

Dank des Wachstums der Start-ups und der Vorreiterrolle im Bereich der künstlichen Intelligenz hat sich Mexiko als einer der wichtigsten Standorte für Risikokapital in Lateinamerika etabliert.
Das Jahr 2025 war das beste für das weltweite Risikokapital seit 2021: Laut OECD wurden mehr als 400 Milliarden Dollar in Start-ups investiert. Innerhalb dieser Zahl gibt es eine weitere, die diese Ära prägt: 61 von 100 Dollar flossen in Unternehmen aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz, insgesamt 258,7 Milliarden Dollar – doppelt so viel wie noch vor knapp drei Jahren. Und darin enthalten sind einzelne Finanzierungsrunden, die die Vorstellungskraft übersteigen: OpenAI sammelte in einer einzigen Transaktion 40 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 300 Milliarden ein; Anthropic schloss eine Serie-F-Finanzierung in Höhe von 13 Milliarden ab. Es gibt private Finanzierungsrunden, die das jährliche Bruttoinlandsprodukt ganzer Länder übersteigen. Man sollte verstehen, was diese Zahlen im Grunde bedeuten: Risikokapital ist weder eine Finanzmode noch ein Casino im Silicon Valley. Es ist der Mechanismus, mit dem die Welt heute entscheidet, welche Branchen in zwanzig Jahren existieren werden. Wer an diesem Strom teilhat, wirkt an der Gestaltung der Zukunft mit; wer nicht, kauft sie fertig ein.

Mexiko hat in diesem Bereich eine bessere Bilanz vorzuweisen, als wir uns oft eingestehen. Seit 2018 – und manchmal, ohne dass das Land dies in seinem vollen Ausmaß würdigte – fungierte dieser Sektor als echter Hebel für ausländische Investitionen: Die renommiertesten globalen Fonds richteten ihren Blick auf mexikanische Start-ups und brachten frisches Kapital mit, das keinen einzigen Peso aus öffentlichen Mitteln kostete. SoftBank richtete einen Fonds in Höhe von fünf Milliarden Dollar für Lateinamerika ein und startete ihn in Mexiko mit Investitionen in Unternehmen aus den Bereichen Zahlungsverkehr, Kreditwesen und E-Commerce; es folgten General Atlantic, DST Global, Tiger Global, Coatue, QED, Kaszek und sogar Häuser wie Goldman Sachs, die mexikanische Fintechs finanzierten. Und das ist noch lange nicht Geschichte: Erst in diesem Jahr tätigte Andreessen Horowitz – eine der legendärsten Firmen im Silicon Valley – die größte Investition ihrer Geschichte in ein einzelnes lateinamerikanisches Unternehmen: 200 Millionen Dollar im Rahmen einer Finanzierungsrunde von insgesamt 300 Millionen Dollar, und zwar in ein mexikanisches Einhorn.

Die Gesamtergebnisse liegen auf der Hand: Mexiko ist der zweitgrößte Risikokapitalmarkt der Region; der durchschnittliche Investitionsbetrag – 11,4 Millionen Dollar pro Finanzierungsrunde im Jahr 2025 – ist der höchste in Lateinamerika; die drei größten lateinamerikanischen Transaktionen des vergangenen Jahres wurden von mexikanischen Fintechs getätigt; das Land zählt mittlerweile ein Dutzend Einhörner, und die lokalen Fondsmanager haben bewiesen, dass hier Renditen von Weltklasse erzielt werden: Es gibt mexikanische Fonds, die ihren Investoren das Dreifache ihres Kapitals zurückgezahlt haben. Im Jahr 2025 zog Mexiko in 86 Finanzierungsrunden rund 980 Millionen Dollar ein, bei einem von der LAVCA erfassten regionalen Gesamtvolumen von 4,5 Milliarden. Die Hebelwirkung ist vorhanden und hat ihre Stärke unter Beweis gestellt. Die richtige Frage lautet nicht, ob es funktioniert, sondern wie viel mehr noch möglich ist.

Denn die grundlegende Erkenntnis geht über die Technologie hinaus. Risikokapital ist nur das Tor zu einem viel größeren Universum: dem des privaten institutionellen Kapitals, das heute weltweit auf der Suche nach Investitionsmöglichkeiten ist. In diesem Universum finden sich Venture- und Growth-Fonds, die Start-ups finanzieren, Private-Equity-Fonds, die mittelständische Unternehmen konsolidieren, und – das Glied, das uns derzeit am meisten interessieren sollte – die großen Infrastrukturfonds, die weltweit Häfen, Industrieparks, Kraftwerke, Wasserversorgung, Rechenzentren und Infrastruktur finanzieren. All diese Vehikel folgen derselben Logik und stellen dieselben Anforderungen. Ein Land, das für Risikokapital – das anspruchsvollste und ungeduldigste von allen – attraktiv wird, wird fast schon per Definition auch für alles andere attraktiv.

Deshalb ist die Diskussion über Start-ups keine Nischendiskussion: Sie ist das Testfeld, auf dem ein Land unter Beweis stellt, ob es in der Lage ist, produktives Langzeitkapital anzuziehen. Und diese Fähigkeit ist in einer Welt, in der die öffentlichen Haushalte aller Nationen unter Druck stehen, der große verfügbare Investitionshebel: nicht nur, um Technologie zu schaffen, sondern auch, um Industrie zu entwickeln. Was bedeutet es allgemein gesehen, attraktiver zu werden? Drei Dinge, die die internationale Erfahrung klar herausgearbeitet hat.

Erstens: operative Rechtssicherheit: standardisierte gesellschafts- und vertragsrechtliche Regelungen, die es einem globalen Investor ermöglichen, einzusteigen, seine Investition zu steuern und mit Vorhersehbarkeit wieder auszusteigen, denn kein Fonds investiert dort, wo er nicht verkaufen kann. Zweitens: Mobilisierung von inländischem Kapital: Die rentabelste Reform der modernen Finanzgeschichte fand 1979 in den Vereinigten Staaten statt, als eine Neuauslegung der „Prudent Man“-Regel des Rentengesetzes es Pensionsfonds ermöglichte, einen Teil ihrer Portfolios in Risikokapital zu investieren; sie kostete keinen einzigen Dollar an öffentlichen Mitteln und trug maßgeblich zum Aufbau des Silicon Valley bei, wie wir es heute kennen. Drittens: ein Staat als Katalysator, der weiß, wann er aussteigen muss: Israel hat dies 1993 mit dem Yozma-Programm bewiesen – 100 Millionen Dollar an öffentlichen Mitteln in einem Dachfonds, der gemeinsam mit internationalen privaten Fondsmanagern investierte, mit der entscheidenden Klausel, dass die Partner die staatliche Beteiligung aufkaufen konnten, sollte der Fonds erfolgreich sein; innerhalb eines Jahrzehnts entwickelte sich Israel von einem Land ohne Risikokapitalbranche zur „Start-up-Nation“.

Mexiko fängt nicht bei Null an, sondern bei der Hälfte. Mexiko verfügt seit zwei Jahrzehnten über eine flexible Gesellschaftsform, die für institutionelle Investitionen konzipiert ist, ein Fintech-Gesetz, das in der Region wegweisend war, und – als exakte Parallele zur Lehre von 1979 – die CKDs und CERPIs, Instrumente, die es den Afores bereits ermöglichen, in privates Kapital und Infrastruktur zu investieren, mit Billionen Pesos unter Verwaltung und einer im Vergleich zu ihrem Potenzial noch bescheidenen Zuweisung. Die Branche schätzt, dass privates Kapital jährlich bis zu 28 Milliarden Dollar in das Land fließen könnte. Die Lücke zwischen dieser Zahl und der aktuellen lässt sich nicht mit Reden schließen: Sie lässt sich schließen, indem Standards verfeinert, das Pensionskapital schrittweise und umsichtig freigegeben und moderne Katalysatorinstrumente geschaffen werden, die aus den Erfahrungen lernen, die sich bewährt haben.

Entscheidend ist die letzte Verbindung. Ein Land, das sich für die Rückverlagerung von Produktionsketten, für Entwicklungszentren, für Häfen, Eisenbahnen und Energieinfrastruktur entschieden hat, braucht alle Motoren am Laufen: Der öffentliche Haushalt und das Bankwesen sind zwei davon; privates institutionelles Kapital – vom Risikokapital bis hin zu Infrastrukturfonds – ist der dritte, und weltweit läuft es mit maximaler Leistung wie nie zuvor in der Geschichte. Mexiko hat mit seinen Start-ups bereits bewiesen, dass es dieses Kapital anziehen kann. Die Aufgabe dieses Jahrzehnts besteht darin, diesen Hebel von der Größe eines Sektors auf die Größe des ganzen Landes zu skalieren.