Venezuelas komplexes und umstrittenes Schuldenrätsel

Das Ausmaß der venezolanischen Schuldenlast – und die Zusammensetzung der Gläubiger – wird maßgeblich darüber entscheiden, welche Verluste Investoren bei einer der möglicherweise größten Umschuldungen von Staatsschulden in der Geschichte hinnehmen müssen. Venezuela hat seit Jahren keine umfassenden Schuldenstatistiken mehr veröffentlicht, und die Sanktionen von 2017 haben das Land weitgehend von der westlichen Finanzwelt isoliert. Caracas hatte zuvor erklärt, bis Ende Juni eine vollständige Schuldenbewertung abschließen zu wollen. Am Montag (13.) erklärte der Wirtschaftsberater der Regierung, Calixto Ortega, die Regierung werde „in den kommenden Wochen“ eine Analyse zur Tragfähigkeit der Verschuldung vorlegen und dabei die wirtschaftlichen Auswirkungen der Erdbeben vom letzten Monat in ihren Umstrukturierungsrahmen einbeziehen.

Es bleibt unklar, ob eine detaillierte Bewertung in größerem Umfang veröffentlicht wird. Die meisten Analysten schätzten die Schulden auf 150 bis 200 Milliarden US-Dollar, doch die „Financial Times“ berichtete, Venezuela werde einen höher als erwartet veranschlagten Schuldenberg von 240 Milliarden US-Dollar offenlegen.

Hier sind einige Details dazu, was wir über den Schuldenbestand Venezuelas wissen – und was nicht:

Venezuela erklärte im Mai, es beabsichtige, ausstehende externe Eurobond-Schulden umzustrukturieren, die von der Regierung und der staatlichen Ölgesellschaft Petroleos de Venezuela (PDVSA) begeben wurden. Diese haben einen Nennwert von insgesamt etwa 60 Milliarden US-Dollar, es fallen jedoch seit dem Zahlungsausfall im Jahr 2017 auch Zinsen an. JPMorgan beziffert die gesamten Anleiheforderungen, einschließlich überfälliger Zinsen, auf 102 Milliarden US-Dollar. Unterschiedliche Konditionen könnten eine Einigung erschweren. Eine PDVSA-Anleihe aus dem Jahr 2020 ist durch eine Mehrheitsbeteiligung an dem US-Raffinerieunternehmen Citgo besichert. Einige ältere Anleihen sind anfälliger für Holdout-Klagen. Zudem gibt es eine Anleihe im Wert von 650 Millionen US-Dollar aus dem Stromsektor, die von Electricidad de Caracas, bekannt als Elecar, begeben wurde.

WIE VIEL SCHULDET VENEZUELA ANDEREN REGIERUNGEN?

Venezuelas bilaterale Kredite belaufen sich Berichten zufolge auf insgesamt rund 25 Milliarden US-Dollar. Bilaterale Gläubiger sind oft die ersten, die eine Umschuldung vornehmen. Der Pariser Club – eine Gruppe von 22 offiziellen Gläubigerländern – hilft in der Regel dabei, den Maßstab für den von anderen Gläubigern erwarteten Schuldenerlass festzulegen. Venezuela schuldet den Mitgliedern des Pariser Clubs 8,69 Milliarden US-Dollar. Russland allein hat in den letzten 15 Jahren mindestens zwei Kredite gewährt, darunter 3,2 Milliarden US-Dollar, die laut AidData im Jahr 2017 umstrukturiert wurden. Venezuela schuldet China zudem einen beträchtlichen Betrag durch ölbesicherte Kredite, die Peking einen Vorteil gegenüber anderen Gläubigern verschaffen könnten. JPMorgan schätzt diese Verbindlichkeiten auf 13 bis 15 Milliarden US-Dollar.

Peking verurteilte Anfang Januar die Umleitung venezolanischer Ölexporte und erklärte, „die legitimen Rechte und Interessen Chinas und anderer Länder in Venezuela müssen geschützt werden“. Venezuela hat sich zu den Plänen bezüglich der Staatsschulden vage geäußert und erklärt, diese würden im Rahmen einer „institutionellen Normalisierung“ geregelt, ohne jedoch den Prozess im Detail zu beschreiben oder anzugeben, ob dies eine formelle Umstrukturierung beinhalten würde.

WAS SCHULDET CARACAS DEN MULTILATERALEN KREDITGEBERN?

Laut Fitch schuldet das Land multilateralen Entwicklungsbanken etwa 4 Milliarden US-Dollar, vor allem der CAF-Entwicklungsbank für Lateinamerika und die Karibik mit Sitz in Caracas sowie der Interamerikanischen Entwicklungsbank (IDB). Solche Institutionen genießen in der Regel den Status bevorzugter Gläubiger, und es wird nicht erwartet, dass sie bei einer Umstrukturierung Verluste hinnehmen müssen.

WIE HOCH BELIEFEN SICH SCHIEDSVERFAHREN UND GERICHTSURTEILE?

Mehr als 50 Unternehmen haben nach Enteignungen unter dem ehemaligen Präsidenten Hugo Chávez Forderungen gegen Venezuela und PDVSA geltend gemacht. Von Transparencia Venezuela und #PublicDebtIsPublic zusammengestellte Daten belaufen sich auf Schiedssprüche und Gerichtsurteile in Höhe von mehr als 20 Milliarden US-Dollar, ohne überfällige Zinsen, wobei letztere Gruppe darauf hinweist, dass ihre Daten möglicherweise nicht alle Forderungen erfassen. Einige Gläubiger streben eine Rückzahlung durch den gerichtlich angeordneten Verkauf von Citgo Petroleum an – was der Zustimmung der USA bedarf. Schiedssprüche und Gerichtsurteile sind rechtlich durchsetzbare Forderungen verschiedener Gläubiger, für die es keinen kollektiven Mechanismus gibt, um sie in einer Verhandlungslösung zu bündeln. Da sie mindestens 10 % des venezolanischen Schuldenbestands ausmachen, müssen sie nach Ansicht von Experten geklärt werden.

UND DANN DER REST…

Die Obergrenze der Schulden-Schätzungen liegt bei etwa 200 Milliarden US-Dollar – wo sind die restlichen 40 Milliarden US-Dollar? Einige Schulden wurden nie vor Gericht oder in einem Schiedsverfahren verhandelt, was ihre Nachverfolgung erschwert. So gibt beispielsweise der spanische Ölkonzern Repsol an, Venezuela schulde ihm 5,16 Milliarden US-Dollar, während das italienische Unternehmen ENI angibt, dass seine eigenen ausstehenden Forderungen gegenüber PDVSA bis Ende letzten Jahres 3,3 Milliarden US-Dollar erreichen werden, einschließlich rund 1 Milliarde US-Dollar an aufgelaufenen Zinsen. Andere Forderungen könnten Schuldscheine umfassen – rechtlich bindende Schuldscheine, die mit Export- oder Lieferantenkrediten verbunden sind.

Auch inländische Schulden könnten zu der Summe hinzukommen, was einigen Investoren Sorge bereitet, da es schwieriger wäre, zu klären, ob diese legitim sind. Ohne eine externe Prüfung oder die Einbeziehung von Institutionen wie dem IWF oder der Weltbank könnten Investoren hinterfragen, wie Forderungen bewertet werden und welche Schulden berücksichtigt werden. Venezuela belegte im Korruptionswahrnehmungsindex 2025 von Transparency International Platz 180 von 182 Ländern und Gebieten. Forderungen, die als ausreichend gültig erachtet werden, um in den Umfang der Umschuldung einbezogen zu werden, könnten umstritten sein, da ihre Einbeziehung die Gesamtverschuldung erhöhen und den Gläubigern größere Verluste aufzwingen könnte.