Uruguay und Argentinien: Geschichte zweier Zentralbanken

Diego Labat, Uruguays Zentralbankchef, kann sich glücklich schätzen. Die Inflation ist so niedrig wie seit fast zwei Jahrzehnten nicht mehr, die Währung ist eine der stärksten in der Region, und das Land ist führend in der regionalen Entwicklung hin zu einer Lockerung der Zinssätze. Dies steht in scharfem Kontrast zu dem Land jenseits der Mündung des Rio de La Plata in Buenos Aires, wo die Inflation im August mit 124 % den höchsten Stand seit 1991 erreichte, die Kapitalverkehrskontrollen den Verfall der Währung kaum aufhalten und die Nettowährungsreserven im Minus liegen. Es ist auch ein Zeichen für eine tektonische Verschiebung, die sich über Jahre hinweg vollzogen hat: Starke, unabhängige Institutionen und politische Stabilität haben dazu beigetragen, dass sich Uruguays Wirtschaft immer mehr von seinem größeren Nachbarn abkoppelt, wo die beiden Länder einst im Gleichschritt auf- und abgingen.

„Uruguay hat seine Hausaufgaben gemacht“, sagte Labat, 53, gegenüber „Reuters“ in seinem Büro in der Nähe des belebten Hafens von Montevideo und fügte hinzu, dass das Land noch vor wenigen Jahrzehnten viel anfälliger für wirtschaftliche Schocks aus Argentinien gewesen sei. Im Jahr 2002 litt die kleine, von der Landwirtschaft geprägte Wirtschaft während einer verheerenden Finanzkrise in Argentinien unter Bankenschließungen, hoher Arbeitslosigkeit und steigender Armut, was auf eine direkte „Verbindung“ zwischen den beiden Finanzsystemen zurückzuführen ist, die sich seitdem abgeschwächt hat. „Ein Problem in Argentinien war damals auch ein Problem in Uruguay“, erklärte Labat. Argentinien war damals der zweitgrößte Handelspartner Uruguays. Heute ist es auf Platz vier hinter China, Brasilien und der Europäischen Union zurückgefallen. „Heute ist ein Problem in Argentinien kein Problem mehr bei uns.“

Die gegensätzlichen Schicksale der beiden Länder sind krass

Uruguays jährliche Inflationsrate betrug im August 4,1 %, die niedrigste seit 2005 und weniger als ein Drittel der argentinischen Rate von 12,4 % allein im Monat August. Für den uruguayischen Peso, der 2018 ähnlich viel wert war wie der argentinische, bekommt man heute offiziell fast zehnmal so viele Dollar, in der Realität eher 20-mal, wobei die meisten Argentinier auf Parallelmärkten handeln, da der formale Zugang zu Dollar stark eingeschränkt ist. Auch die Netto-Zentralbankreserven Argentiniens liegen schätzungsweise im Minus, was die Zahlungsfähigkeit des Landes beeinträchtigt, das um die Aufrechterhaltung eines 44 Milliarden Dollar schweren Programms des Internationalen Währungsfonds (IWF) kämpft. Die Reserven Uruguays sind unterdessen stabil bei etwa 8 Milliarden Dollar geblieben.

Vorreiter bei Zinssenkungen

Die niedrigere Inflation in Uruguay und die Stabilität der Währung haben es der Zentralbank ermöglicht, die Zinssätze seit April auf 10 % zu senken, wobei eine weitere Senkung auf der nächsten geldpolitischen Sitzung im Oktober wahrscheinlich ist. Dies dürfte dazu beitragen, die durch die Dürre verursachte Konjunkturabschwächung abzumildern, die im zweiten Quartal zu einem Rückgang der Wirtschaftstätigkeit um 2,5 % gegenüber dem Vorjahr führte. Labat ist zuversichtlich, dass sich die Wirtschaft im Jahr 2024 erholen wird. Der argentinische Leitzins ist inzwischen auf 118 % angestiegen, was das Wachstum und den Zugang zu Krediten behindert und das Land auf eine Rezession zusteuert.

Labat sagte, dass ein „starkes und wachsendes Argentinien“ besser für Uruguay sei, verwies aber auf Trends wie den Rückgang des Anteils ausländischer Bankeinlagen – viele davon aus Argentinien – im Lande. Den Daten der Zentralbank zufolge sind die gesamten ausländischen Einlagen von einem Höchststand von 41,5 % im Jahr 2001 auf 8 % gesunken. Dadurch ist Uruguay weniger exponiert, auch wenn das Land seine eigenen Institutionen und seine Glaubwürdigkeit aufgebaut hat. Die Kosten für Staatsanleihen sinken, und Uruguay hat dieses Jahr Chile als risikoärmste Volkswirtschaft der Region abgelöst, wie ein Index von JPMorgan zeigt. „Es gibt einen Pessimismus in Bezug auf Lateinamerika“, analysierte Labat. „Aber Uruguay ist ein Beispiel dafür, wie bessere Institutionen die Wirtschaft verändern können.“