Dollarisierung hat Auswirkungen auf die Volkswirtschaften in Lateinamerika

Der Vorschlag des rechtsextremen argentinischen Präsidentschaftskandidaten Javier Milei, Argentinien zu dollarisieren, hat erneut eine Debatte in Lateinamerika ausgelöst, wo Länder wie Panama, El Salvador und Ecuador seit Jahren den Dollar als offizielle Währung haben, während andere, wie Kuba und Venezuela, einen starken Schwarzmarkt haben. Der Kandidat von La Libertad Avanza, der sich die Dollarisierung auf die Fahnen geschrieben hat – auch wenn er sie nicht kurzfristig umsetzen will -, die Abschaffung der Zentralbank und eine „Kettensäge“ bei den öffentlichen Ausgaben, hat bei den Vorwahlen am 13. August mit 29,86 % den ersten Platz belegt. Trotz der dreistelligen Inflationsrate sprechen die Makroökonomen jedoch von „unüberwindbaren Hindernissen“ für diesen Weg, da Argentinien nicht über die notwendigen Dollars verfügt, um die Geldbasis zu retten und die Bankeinlagen zu stützen, und um diese zu erhalten, sehen die Vorschläge „absurde Erhöhungen“ der Staatsverschuldung für ein Land vor, dessen Wertpapiere zu 30 % ihrer Parität gehandelt werden.

Die Dollarisierung

Die Dollarisierung Lateinamerikas begann in Panama, wo die Verwendung des Dollars auf mehr als ein Jahrhundert zurückgeht, kaum ein Jahr nach der Unabhängigkeit von Kolumbien und als Folge des Baus des Panamakanals durch die Vereinigten Staaten, aber die Währung war bereits seit fast einem halben Jahrhundert im Umlauf, aufgrund des Zustroms von Reisenden im Zuge des so genannten „Goldrausches“. Das Glücksspiel hatte seine Vorteile. Nach Ansicht des Nationalen Zentrums für Wettbewerbsfähigkeit (CNC) ermöglichte es „eine der niedrigsten Inflationsraten in der Region und ein wettbewerbsfähiges Kreditangebot“ sowie eine Belebung des Handels und das Rezept für eine stabile Wirtschaft ohne eine Zentralbank oder einen Staat, der eingreifen könnte, um den Preis des Geldes festzulegen. Dies hat einige Vorteile (wettbewerbsfähige Zinssätze, Zugang zu Krediten und Bankdienstleistungen in der ersten Welt), schränkt aber die Möglichkeit ein, die Exporte durch Abwertungen zu stimulieren. Die Vorteile überwiegen jedoch bei weitem die Kosten“, argumentiert das CNC, eine öffentlich-private Non-Profit-Organisation. Dollar und Balboa haben gelernt, auf seltsame Weise zu koexistieren: Die Landeswährung entspricht bekanntlich einem Dollar, ist aber nur in Einheitsmünzen und mit einer begrenzten Geldmasse bekannt.

Nach Panama folgte Ecuador, das im Jahr 2000 den Dollar als einzige gesetzliche Währung einführte und den stark abgewerteten Sucre aufgab – eine damals traumatische und unerwartete Entscheidung, die der damalige Präsident Jamil Mahuad (1998-2000) als Ausweg aus einer drängenden Krise traf. Der Dollar ermöglichte es der ecuadorianischen Wirtschaft, Währungs- und Finanzstabilität zu erreichen und die durchschnittliche jährliche Inflationsrate von 36,4 % im Zeitraum 1980-1998 auf 4,5 % im Zeitraum 2001-2019 zu senken, so die Daten der ecuadorianischen Zentralbank (BCE). „Wenn die Politiker nicht in der Lage sind, die Währung richtig zu verwalten, beginnen die Bürger, das Land de facto zu dollarisieren, insbesondere in Ländern mit schwachen Institutionen, in denen die Politiker das Defizit monetarisieren, d. h. aggressiv Banknoten drucken, um Haushaltsungleichgewichte zu finanzieren. Letztendlich wird die Rechnung über die Inflationssteuer auf die Bürger abgewälzt“, erklärt der ecuadorianische Wirtschaftswissenschaftler Alberto Acosta-Burneo. Nach Ansicht des Ökonomen muss Ecuador jedoch noch einen Schritt weiter gehen und die Zentralbank abschaffen, um zu verhindern, dass sie Geld emittieren kann, indem sie ihre Steuerbilanzen durch die Platzierung von Anleihen ausweitet, was zu einer Liquiditätskrise führen kann.

Der Dollar ist auch in El Salvador legal, wo er seit dem 1. Januar 2001 neben dem salvadorianischen Colón in Umlauf ist, dessen Wechselkurs auf 8,75 Einheiten pro Dollar festgelegt war, bis er schließlich verschwand: Das Bankensystem stellte alle Konten auf Dollar um und der salvadorianische Colón wurde eingezogen. Der Wirtschaftswissenschaftler Ricardo Castaneda erklärte, dass die Dollarisierung „zweifellos eher eine politische als eine wirtschaftliche Maßnahme war, da es keine technischen Gründe für die Entscheidung gab“, aber für El Salvador und Honduras bestehe der „größte Vorteil“ der Dollarisierung „nach so langer Zeit“ darin, dass sie es ermöglicht habe, „die Inflation nicht so hoch zu halten“, aber sie sei „eine Bremse für das Wirtschaftswachstum des Landes selbst gewesen, da es weniger Instrumente zur Beeinflussung der Wirtschaft gibt“.

Keine Alternative

Dollars sind auf Kuba in zunehmendem Maße sowohl auf dem informellen Markt – der vielfältiger und umfangreicher ist als der offizielle Markt – als auch auf dem formellen Markt erhältlich, auf dem der Staat im Tourismussektor und über ein Netz von Spezialgeschäften Devisen einsammelt. Die Gegenmaßnahmen der Regierung haben sich als unwirksam erwiesen. Die hohe Inflation, die Importe, zu denen Kuba gezwungen ist (80 % des kubanischen Verbrauchs laut UNO), die Abwertung des kubanischen Peso (von 24 Pesos pro Dollar im Jahr 2021 auf derzeit 240) und die Hunderttausende von Kubanern, die vor der Diktatur flüchten, sind einige der Gründe für die Popularisierung der US-Währung.

Diese Gründe ähneln denen in Venezuela, wo der Dollar seit 2019 zur Bezahlung und Preisfestsetzung verwendet wird, als das Land eine Hyperinflation erlebte, die 2018 bei 130.060 % lag, und sich eine Stromkrise verschärfte, die mehrfach die elektronischen Zahlungsmittel zusammenbrechen ließ, die einzige Möglichkeit, angesichts des Bargeldmangels Transaktionen in Bolivar, der Landeswährung, durchzuführen. Diese inoffizielle Dollarisierung, die vom Regime als „Ventil“ betrachtet wird, hat „viele Transaktionen, Handelsgeschäfte“ und das Aufkommen von Dienstleistungen wie Hauslieferungen und Taxis erleichtert, obwohl es noch nicht erlaubt ist, Bankkonten zu eröffnen, um Überweisungen zu tätigen oder Kredite in Dollar aufzunehmen, erklärte Jesús Palacios, leitender Wirtschaftswissenschaftler bei Ecoanalítica. Das venezolanische Regime hat jedoch Maßnahmen ergriffen, wie z. B. die Erhebung einer Steuer auf Fremdwährungszahlungen, um die Dollarisierung einzudämmen und Transaktionen in Bolivar zu fördern, wodurch die Zahl der in US-Währung getätigten Transaktionen von fast 70 % im Jahr 2021 auf heute 50 % zurückging.

Parallele Modelle

In Peru koexistiert der Dollar seit Jahrzehnten mit dem Sol: Man kann die Fremdwährung in jeder Wechselstube kaufen, Immobilien in Dollar erwerben oder auch Bankkonten, Festgeldanlagen oder Kredite in dieser Währung eröffnen. Die peruanische Zentralbank (BCRP) hat ihrerseits Kassageschäfte (zum aktuellen Wechselkurs) an Handelsschaltern für eine Million Dollar durchgeführt und Devisenswaps und BCRP-CDRs (anpassungsfähige Einlagenzertifikate) versteigert. Es handelt sich um ein paralleles Modell, bei dem der Dollar neben der offiziellen Währung existiert, wie dies auch in Uruguay der Fall ist, wo der Peso weiterhin die offizielle Währung ist und für die täglichen Transaktionen am meisten verwendet wird, obwohl einige Schaufensterpreise – insbesondere für Haushaltsgeräte, Fahrzeuge und Immobilien – in Dollar angegeben sind.

Der Dollar hat auch die Einlagen monopolisiert, und Uruguay hat nach Angaben der Ratingagentur Moody’s mit 74 % den höchsten Dollarisierungsgrad der Einlagen in Lateinamerika. Im benachbarten Paraguay ist der Guaraní zwar die offizielle Währung, aber wie in den meisten Ländern der Weltwirtschaft ist der Dollar die Referenzwährung für internationale Transaktionen und darf in den Amtshäusern und Banken frei verkauft werden. Der Wirtschaftswissenschaftler Jorge Garicoche erklärte, dass die Einlagen im paraguayischen Finanz- und Bankensystem ein Verhältnis von etwa 60 % in Guaraní und 40 % in Dollar aufweisen, obwohl es in einem globalen Trend, der von der Federal Reserve (Fed) zur Eindämmung der Inflation in den USA gefördert wird, zu einer Abwertung der Landeswährung kommt. Obwohl Wirtschaftswissenschaftler wie Acosta-Burneo nicht glauben, dass die gesamte Region am Ende dollarisiert sein wird, sieht er die Möglichkeit einer Koexistenz mit lokalen Währungen, wenn man dem Beispiel Perus folgt, das „eine sehr gute Verwaltung der Währung (Sol) hatte, mit einem ziemlich soliden institutionellen Rahmen und einer unabhängigen Zentralbank“.