Entdollarisierung: Uruguays Zentralbank startet eine Offensive

Die Zentralbank von Uruguay hat eine Offensive gestartet, um die historische Abhängigkeit des Landes vom US-Dollar zu verringern, und Maßnahmen vorangetrieben, die darauf abzielen, die Verwendung des uruguayischen Pesos zu fördern. Diese Strategie ist Teil einer globalen Diskussion über die Zukunft der US-Währung: Nach Angaben des Internationalen Währungsfonds sank der Anteil des Dollars an den Zentralbankreserven von rund 71 % zu Beginn des Jahrhunderts auf fast 59 % im letzten Jahr. Auf lokaler Ebene sanken die Dollarreserven von 90 % im März, als Guillermo Tolosa das Amt des Präsidenten der Zentralbank übernahm, auf 84 % im September, wie Bloomberg berichtete. Die Verwendung des Dollars zu erschweren, wird in einem Land, in dem mehr als zwei Drittel der Bankeinlagen in dieser Währung gehalten werden, eine komplexe Aufgabe sein. Dies ist eine direkte Folge der hohen Inflation und Währungsabwertung in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts. Heute geben Geldautomaten in Uruguay sowohl Pesos als auch Dollar aus, und größere Transaktionen wie der Kauf von Autos und Immobilien werden in der Regel in US-Währung getätigt.

Der Privatsektor steht einer Umstellung offen gegenüber. Fabián Kopel, Bauträger für Einsteigerimmobilien, erklärte gegenüber Bloomberg, dass die Bauindustrie „davon profitieren würde, wenn die Preise in Landeswährung festgelegt würden, insbesondere unter Verwendung der inflationsindexierten Einheit (UI), da etwa 75 % der Kosten in Pesos anfallen“. Kopel war der Ansicht, dass die Verwendung der UI Bauherren und Käufer vor Inflation und Wechselkursschwankungen schützen würde, Faktoren, die derzeit die Gewinnmargen beeinträchtigen und den Preis von in Dollar bewerteten Immobilien verteuern. Seine Position ist klar: „Der einzige Weg, dies zu erreichen, ist, es verbindlich vorzuschreiben. Der gesamte Immobilienmarkt sollte in UI operieren.“

Tolosa argumentiert, dass die Vorliebe der Uruguayer für den Dollar auf Gewohnheiten zurückzuführen ist, die sich in Zeiten der Instabilität gebildet haben, und dass die Anlage von Ersparnissen in dieser Währung die Bürger einer „erheblichen Volatilität“ ihrer Kaufkraft aussetzt. Dies teilte er im September vor Unternehmern mit: „Lassen wir den Schnuller endlich weg. Ihre Kaufkraft wird bei Investitionen in Dollar sehr volatil sein. In einem solchen Kontext in Dollar zu investieren, ist wie ein Glücksspiel im Casino”, sagte er laut Bloomberg. Die Kampagne der Zentralbank umfasst die Erhöhung der Kapitalanforderungen für Banken mit bestimmten Dollar-Krediten und die Aufhebung der Reservepflicht für bestimmte Peso-Einlagen, um die Vergabe von Krediten in Landeswährung zu fördern. Darüber hinaus wird erwogen, Unternehmen, die ihre Preise in Fremdwährungen festlegen, zu verpflichten, ihre Preise auch in Pesos anzuzeigen, und einen inländischen Kapitalmarkt zu entwickeln, der sowohl Unternehmens- als auch Privat- und Staatskreditnehmern zugute kommt.

Damit die Uruguayer Vertrauen in ihre Ersparnisse in Pesos haben, müssen laut Experten die Erfolge in Sachen Stabilität konsolidiert werden. Aldo Lema, Ökonom bei der regionalen Firma Vixion Consultores, erklärte gegenüber Bloomberg, dass es notwendig sein werde, „ein niedrigeres Inflationsziel – 3 % statt der derzeitigen 4,5 % – anzunehmen und dieses über Jahre hinweg aufrechtzuerhalten”, wobei er auf das Beispiel Perus verwies, das nach vielen Jahren niedriger und stabiler Inflation eine schrittweise Entdollarisierung erreicht hat. Bis vor kurzem verzeichnete Uruguay zwischen 2001 und 2022 eine durchschnittliche Inflationsrate von 8,8 % pro Jahr, was aufgrund der Verbreitung von Lohnvereinbarungen und Handelsverträgen, die die Parteien vor Preisschwankungen schützen sollen, toleriert wurde. Dieses inflationäre Umfeld hinderte das Land jedoch nicht daran, Investment-Grade-Ratings zu erreichen und ausländisches Kapital in Milliardenhöhe anzuziehen. Seit zweieinhalb Jahren ist es der Zentralbank mit ihrer restriktiven Geldpolitik gelungen, die Inflation innerhalb der Toleranzspanne von 3 % bis 6 % zu halten, wobei sie sich sechs Monate in Folge um das Ziel von 4,5 % bewegte.

Nach Angaben von Tolosa gegenüber Bloomberg haben Girokonten in Dollar in den letzten zwei Jahrzehnten die Hälfte ihrer Kaufkraft verloren. Darüber hinaus schränkt der Mangel an Einlagen in Landeswährung das Kreditangebot ein, da die Vorschriften die Vergabe von Dollar-Krediten an Familien und Unternehmen, deren Einkommen in Pesos erzielt wird, einschränken. Uruguays Bestreben, sich vom Dollar zu lösen, steht in krassem Gegensatz zur Politik des Nachbarlandes Argentinien, wo Präsident Javier Milei Reformen auf den Weg gebracht hat, die die Zahlung von Löhnen in Dollar oder Pesos ermöglichen würden, und sogar die Möglichkeit angedeutet hat, den Peso direkt durch die US-Währung zu ersetzen.