Paraguay tritt in das Zeitalter tokenisierter Vermögenswerte ein

Die Zentralbank von Paraguay und die Wertpapieraufsichtsbehörde (SIV) stehen kurz vor der Einführung der ersten Generation von Durchführungsbestimmungen für das Gesetz Nr. 7572/2025, das die Ausgabe und Verwahrung digitaler Finanzinstrumente ermöglicht. Die Maßnahme zielt darauf ab, einen Kapitalmarkt zu modernisieren, dessen Anteil am nationalen Bruttoinlandsprodukt (BIP) zwischen 2014 und 2024 von 1 % auf 15 % gestiegen ist, und nun den Zugang für Investoren durch die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA) zu erleichtern. Die seit November 2025 geltende Regelung legt eine technische Unterscheidung zwischen dezentralen Kryptowährungen und tokenisierten Vermögenswerten fest. In diesem Rahmen gelten nur Token, die Kredit-, Eigentums- oder Beteiligungsrechte an bestimmten Projekten repräsentieren, als steuerpflichtige Wertpapiere. Diese Struktur verpflichtet die Emittenten zur Einhaltung von Transparenzanforderungen, zur Registrierung von Prospekten und zur Prüfung von Smart Contracts. Was sich in dem südamerikanischen Binnenstaat abspielt, ist ein wichtiger struktureller Wandel, der 2026 durch die funktionale Unabhängigkeit der Caja de Valores de Paraguay (Cavapy) ergänzt werden soll.

Diese Einrichtung übernimmt die ausschließliche Verwahrung der Vermögenswerte und trennt damit die Verantwortung vom Handel an der Börse von Asunción (BVA), ein Sicherheitsstandard, der von internationalen Investmentfonds zur Minderung von Interessenkonflikten gefordert wird. Rodrigo Ruiz, Superintendent für Wertpapiere, erläuterte im November den Zeitplan für die Umsetzung während eines Fachtreffens mit Rechtsspezialisten. „Im Laufe des Jahres 2026 wird die erste Generation von Durchführungsbestimmungen fertiggestellt und es werden Fortschritte bei der Innovation (private Fonds, Crowdfunding, Tokenisierung und DLT, ausländische Emissionen) in einer zweiten Generation erzielt“, erklärte er damals. Ruiz betonte, dass die neuen Vorschriften Paraguays zum ersten Mal ausdrücklich das dreifache Ziel des Anlegerschutzes und der Förderung eines fairen, effizienten und transparenten Marktes festlegen.

Die Gesetzgebung führt das Konzept der sogenannten Distributed-Ledger-Technologie (DLT) ein, um die Rückverfolgbarkeit von Transaktionen zu gewährleisten. Dies ermöglicht es Sektoren wie dem Immobilien- oder Agroindustriebereich, übertragbare digitale Wertpapiere auszugeben, wodurch die Vermittlungskosten gesenkt werden und Kapitalerträge in Höhe von Beträgen erzielt werden können, die unter den historischen Durchschnittswerten des paraguayischen Marktes liegen. Der Prozess der Verabschiedung des Gesetzes über Wertpapier- und Produktmärkte gliedert sich in zwei technische Phasen. In der operativen Phase werden Vorschriften zur digitalen Verwahrung und Mindestanforderungen an die Cybersicherheit für Handelsplattformen veröffentlicht, um die praktische Umsetzung von Finanzinstrumenten auf Basis von DLT-Technologien zu ermöglichen.
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In der Innovationsphase werden Crowdfunding (Schwarmfinanzierung) und die Integration ausländischer Emissionen unter dem gleichen technologischen Standard reguliert, wodurch Fortschritte in Bereichen wie Privatfonds und Tokenisierung erzielt werden. Dieser Fahrplan zielt darauf ab, die erste Generation von ermächtigenden Vorschriften zu vervollständigen und Fortschritte im Bereich der Innovation zu fördern. Auf diese Weise schließt sich Paraguay einem globalen Trend zur Institutionalisierung digitaler Vermögenswerte an. Als Ausdruck davon verteidigte Larry Fink, der Geschäftsführer von BlackRock, in Davos die Dringlichkeit, auf eine einzige Blockchain oder ein gemeinsames Kryptowährungsnetzwerk für die Tokenisierung von Vermögenswerten hinzuarbeiten, wie CriptoNoticias berichtete. Auf regionaler Ebene versetzt die paraguayische Initiative das Land in eine Position der regulatorischen Gleichheit mit Schwellenländern, die durch die Digitalisierung von Schuldverschreibungen und Kapital ausländische Direktinvestitionen anziehen wollen. Dazu gehört auch Argentinien, das ebenfalls Fortschritte mit einem noch in der Entwicklung befindlichen Regulierungsrahmen macht.