Wie sähe ein dollarisiertes Argentinien aus?

Der Dollarisierungsplan des Präsidentschaftskandidaten Javier Milei hat die öffentliche Meinung in Argentinien tief gespalten: Die Befürworter argumentieren, er sei die Lösung für die Inflation von fast 115 %, während die Gegner ihn für eine unpraktische Idee halten, die die Fähigkeit des Landes, die Zinssätze festzulegen, den Geldumlauf zu kontrollieren und „Kreditgeber der letzten Instanz“ zu sein, opfern würde. María Barro, eine 65-jährige Hausangestellte in Buenos Aires, kauft mit ihrem Peso-Gehalt jeden Monat ein paar Dollar, um sich vor der anhaltenden Inflation in Argentinien zu schützen, die jährlich über 100 Prozent beträgt, und vor der ständigen Abwertung der Landeswährung. Der Peso ist nun im Visier des in den Umfragen favorisierten Präsidentschaftskandidaten, des Liberalen Javier Milei, der versprochen hat, die Zentralbank abzuschaffen und die Wirtschaft, die drittgrößte Lateinamerikas, zu dollarisieren. Milei, der sich bei der Wahl am 22. Oktober einen engen und ungewissen Kampf mit zwei traditionelleren Kandidaten von Mitte-Rechts und Mitte-Links liefert, verweist auf Sparer wie Barro, die, wenn sie können, trotz strenger Kapitalkontrollen Dollar horten.

„Ich versuche, Dollars zu kaufen, egal wie klein sie sind“, sagte Barro, die im Jahr 2022 begann, Dollars auf den Parallelmärkten zu kaufen, als sie für 2.000 Pesos etwa 10 Dollar bekam. Jetzt nelkommt sie dafür 2,70 Dollar. „Die Pesos verschwinden wie Wasser, und sie werden immer weniger. Barro unterstützt die Idee einer dollarisierten Wirtschaft in der Theorie, obwohl sie noch nicht überzeugt ist, für Milei zu stimmen, weil sie seinen aggressiven Stil nicht mag, der Beleidigungen gegen seine Rivalen und sogar den Papst beinhaltet. Sie ist noch unentschlossen, ob sie für ihn stimmen soll.

Mileis Dollarisierungsplan hat die Meinungen tief gespalten: Seine Befürworter argumentieren, dass dies die Lösung für die Inflation von fast 115 % sei, während seine Gegner sagen, es sei eine unpraktische Idee, die die Fähigkeit des Landes, die Zinssätze festzulegen, den Geldumlauf zu kontrollieren und Kreditgeber der letzten Instanz zu sein, opfern würde. „Der Grund für die Dollarisierung ist, dass es keine Preisstabilität gibt und die Unabhängigkeit der Zentralbank ein Hirngespinst ist“, sagte Juan Napoli, ein Senatskandidat von Mileis Partei La Libertad Avanza. Napoli, wie auch andere Milei nahestehende Personen, räumten ein, dass Argentinien noch nicht für eine vollständige Dollarisierung bereit sei. Milei und seine Berater haben von einem Zeitrahmen von neun Monaten bis zwei Jahren gesprochen. „Dazu bedarf es einer umfassenden politischen Einigung zwischen uns und ausreichender Reserven“, sagte Napoli. Die derzeitigen Nettodevisenreserven der Zentralbank liegen im negativen Bereich. „Es wird eine Weile dauern, es wird nicht sofort sein.“

„LETZTE RETTUNG“

Die Dollarisierung wurde bereits andernorts versucht, in der Regel durch die Ersetzung der Landeswährung durch Dollar zu einem festen Wechselkurs oder durch Interventionen auf den Märkten, um die Landeswährung an den Dollar zu „koppeln“. Die Zentralbank verliert damit ihre Rolle bei der Festlegung der Geldpolitik, wird aber häufig für technische und administrative Aufgaben wie die Verwaltung der Währungsreserven und der Zahlungssysteme eingesetzt. Argentinien koppelte seinen Peso 1991 an den Dollar, musste dieses Programm jedoch ein Jahrzehnt später inmitten einer Krise aufgeben. Bolivien ist an den Dollar gekoppelt und Venezuela hat eine quasi dollargesteuerte Wirtschaft, während Ecuador, El Salvador und Panama offiziell den Dollar verwenden. Simbabwe hat dieses System erst eingeführt und dann aufgegeben, obwohl Wirtschaftswissenschaftler schätzen, dass 80 Prozent der lokalen Wirtschaft immer noch in Dollar abgewickelt werden.

Argentiniens 650-Milliarden-Dollar-Wirtschaft wäre jedoch das weltweit größte Experiment der Dollarisierung. Viele Argentinier lehnen die Idee ab, obwohl einige Umfragen darauf hindeuten, dass die Unterstützung mit dem Höhepunkt der Inflation zunimmt. Laut einer Ende August veröffentlichten Umfrage des Beratungsunternehmens D’Alessio IROL sind 50 Prozent der Argentinier gegen die Dollarisierung, während nur 25 Prozent sie für wünschenswert und möglich halten. Martina Rivero, eine 25-jährige Angestellte in einem Geschäft für Babykleidung im trendigen Stadtteil Palermo von Buenos Aires, sagte, das Land brauche eine Lösung für die Inflation, aber die Abschaffung des Peso sei nicht die Antwort. „Ich weiß nicht, was die Lösung ist, aber ich bin nicht mit der Dollarisierung einverstanden“. Als wichtiger Exporteur von Sojabohnen, Mais und Rindfleisch zieht Argentinien Dollars an. Das Land verfügt über riesige Lithiumreserven für Elektrobatterien und eine der weltweit wichtigsten Schieferöl- und Gasvorkommen in Vaca Muerta. Andererseits hat die Regierung ein 44 Milliarden Dollar schweres Kreditprogramm mit dem Internationalen Währungsfonds (IWF), was bedeutet, dass wirtschaftspolitische Entscheidungen oft mit Auflagen verbunden sind. Milei sprach im August mit dem IWF, und die Dollarisierung war Teil der Diskussion. Der IWF hat sich zwar nicht zu dem Plan geäußert, aber viele Experten halten ihn für eine drastische Maßnahme. „Für mich ist das absolut der letzte Ausweg“, sagte Olivier Blanchard, ein Wissenschaftler und ehemaliger Chefökonom des IWF. „Es ist sehr kostspielig, die Wechselkursflexibilität aufzugeben.“

DOLLAR UNTER DER MATRATZE

Mark Sobel, ein altgedienter Beamter des US-Finanzministeriums, der jetzt bei der politischen Denkfabrik OMFIF tätig ist, sagte, die Dollarisierung bedeute, dass die Behörden die Möglichkeit verlieren würden, Geld zur Finanzierung der Regierung auszugeben, was „die Anfälligkeit des Finanzsystems erhöhen“ würde. Stattdessen müsse die Zentralbank aufhören, Geld zu drucken, um die Staatskasse zu finanzieren und das Haushaltsdefizit zu verringern. Für viele besteht das Problem darin, dass die Liebe der argentinischen Sparer zum Dollar aufgrund der wiederholten Krisen des Landes und der erzwungenen Umwandlung von Dollareinlagen in Pesos vor 20 Jahren kaum rückgängig gemacht werden kann. Viele ziehen es nun vor, ihre Ersparnisse in Fremdwährung im Ausland oder unter der Matratze zu verstecken. Eine viel zitierte Zahl, die sich auf offizielle Regierungsdaten stützt, besagt, dass die Argentinier etwa 371 Milliarden Dollar an Vermögenswerten haben, von denen ein Großteil außerhalb des formellen Finanzsystems liegt.

„Die Ersparnisse landen unter der Matratze oder werden höchstens in einem anderen Land investiert, wenn diese Gelder ins Ausland gehen. Die Verbindung zwischen Ersparnissen und Investitionen in Argentinien ist also gekappt“, sagte Facundo Martínez Maino, ein Wirtschaftswissenschaftler, der am Wirtschaftsplan der Präsidentschaftskandidatin und ehemaligen Sicherheitsministerin Patricia Bullrich mitgearbeitet hat. In diesem Plan wird die Formalisierung eines „bimonetären“ Systems befürwortet, das das Land bereits auf informelle Weise hat, und die Einbeziehung von Geldern, die nicht deklariert werden, in das formelle System. „Die Dollarisierung ist ein großes Hirngespinst und eine große Wahlkampflüge“, erklärte Martínez Maino. „Nicht einmal der fanatischste (…) Dollarisierungsfanatiker (…) kann die Debatte in Argentinien heute ernst nehmen. Aus einem einfachen Grund: Argentinien hat keine Reserven“. Milei nannte Bullrichs Plan für ein bimonetäres System kürzlich „feige“ und argumentierte, dass es in „Hyperinflation und blutiger Dollarisierung“ enden würde. Der argentinische Bargeldumlauf und die Einlagen belaufen sich auf etwa 17,5 Mrd. $ zum offiziellen Wechselkurs bzw. 8,4 Mrd. $ zum Straßenkurs. Für die Inhaber von argentinischen Dollaranleihen würde ein erwarteter Rückgang der Risikoprämie wahrscheinlich zu Papiergewinnen führen, die über die derzeitigen Renditen von über 21 % hinausgehen.

MANGELNDES VERTRAUEN IN DEN PESO

Im Finanz- und Fremdenverkehrszentrum von Buenos Aires gibt es Schilder mit Dollar- und Peso-Preisen, oft zum inoffiziellen Kurs, die in den Jahren der strengen Kapitalkontrollen, die den normalen Zugang zum Devisenmarkt einschränken, floriert haben. Die Preise sind oft schwer zu verfolgen. Einige Dinge sind bereits eng an den Dollar gekoppelt und teuer, wie z. B. Immobilien und Autos, während andere Preise ungewöhnlich niedrig geblieben sind, z. B. Versorgungsleistungen, Kraftstoffpreise an Tankstellen und öffentliche Verkehrsmittel. Claudio Loser, ehemaliger IWF-Direktor für die westliche Hemisphäre, sagte, eine Dollarisierung im Inland über Nacht wäre ein „schrecklicher Schock“ für die Wirtschaft, da Peso-Inhaber zu einem sehr hohen Wechselkurs wechseln würden, was ihre Ersparnisse drastisch verwässern würde.