Lateinamerika wappnet sich für Auswirkungen der US-Wahl

Lateinamerika zählt sehnsüchtig die Tage bis zum 5. November, wenn die US-Wähler zwischen einer relativen Kontinuität unter Vizepräsidentin Kamala Harris oder einer Rückkehr zu einer Politik wählen werden, die unter dem ehemaligen Präsidenten Donald Trump zu Volatilität auf den größten Märkten und in den größten Volkswirtschaften der Region geführt hat. Handel und Zölle sowie die Auswirkungen der Geldpolitik auf die globalen Zinssätze sind wahrscheinlich die größten Möglichkeiten für die Wahl, die Nachbarregion der USA zu erschüttern. Der Wirtschaftskrieg Washingtons mit China könnte insbesondere Mexiko erschüttern und Brasilien Auftrieb geben, insbesondere in einem Szenario, in dem Gleiches mit Gleichem vergolten wird. Auf einer breiteren Ebene würde ein Sieg von Trump wahrscheinlich Schockwellen durch die Region senden und möglicherweise einige Währungen und Zentralbanken unter Druck setzen, selbst wenn Länder, die stärker an Rohstoffe gebunden sind oder mit China Handel treiben, weitgehend unbeschadet davonkommen könnten.

Während die Biden-Regierung die von Trump gegen China verhängten Zölle nicht zurückgenommen hat, macht Harris‘ Plan, sie in etwa so zu belassen, wie sie sind, sie zu einer Taube gegenüber der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt. Unter Trump würden die Zölle auf chinesische Produkte auf etwa 60 % steigen. China wird auch über den für 2026 geplanten Gesprächen zur Überarbeitung des Handelsabkommens zwischen den USA, Mexiko und Kanada (USMCA) schweben, da einige Waren, darunter auch aus Transplantationsfabriken chinesischer Unternehmen, möglicherweise nicht mehr als mexikanisch behandelt werden. Die als „Ursprungsregeln“ bekannten Anforderungen an die Inhalte des Automobilsektors werden in diesen Gesprächen wahrscheinlich eine große Rolle spielen. Trump sagte vor Wochen, dass er einen Zoll von bis zu 200 % auf aus Mexiko importierte Fahrzeuge erheben würde.

„Ein Handelskrieg (mit China) würde sich im Falle einer Präsidentschaft von Trump wahrscheinlich verschärfen, und ich denke, dass Mexiko das am stärksten betroffene Land in Lateinamerika sein könnte“, sagte Carlos de Sousa, Stratege für Schwellenländer und Rentenportfoliomanager bei Vontobel. “Wenn Trump gewinnt, würde er wahrscheinlich versuchen, diese (USMCA-)Verfallsklausel als stärkere Verhandlungsposition zu nutzen, um möglicherweise die Ursprungsregeln zu ändern.“ Er fügte hinzu, dass die verstärkte Prüfung der Handelsregeln in Bezug auf Mexiko bedeuten könnte, dass „wir in Bezug auf die mexikanischen Vermögenspreise zu einer höheren Volatilität zurückkehren werden, als wir sie in den letzten fünf oder sechs Jahren erlebt haben.“ Ein universeller Zollsatz von 10 %, wie er von Trump vorgeschlagen wurde, könnte als Druckmittel eingesetzt werden, um zu verhindern, dass Länder die Zölle umgehen, indem sie sich bei Handelspartnern der USA niederlassen. Weitere Einsatzmöglichkeiten als Druckmittel könnten die Migrationspolitik sein, da Überweisungen einen großen Beitrag zu mehreren regionalen Volkswirtschaften leisten, insbesondere in Mittelamerika.

Südamerikanische Länder könnten besser in der Lage sein, einem strengeren US-Handelsregime auszuweichen. Die Investmentbank Lazard setzt das Kupfer- und Lithium-Kraftpaket Chile auf eine Liste von Ländern mit hoher Abhängigkeit vom US-Markt, die aufgrund der geringeren Austauschbarkeit ihrer Exporte weitgehend verschont bleiben könnten. Solche Berechnungen würden im Falle eines Sieges von Harris viel weniger relevant werden. „Wenn Kamala Harris gewinnt, wahrscheinlich mit einer geteilten Regierung, würde das Zollrisiko wahrscheinlich sinken, und wir würden mit niedrigeren Wachstums- und Investitionsbedingungen in den Vereinigten Staaten rechnen, was zu einer anhaltenden Outperformance von EM-Vermögenswerten führen könnte“, so die Investmentbank in ihrem in der vergangenen Woche veröffentlichten Oktober-Ausblick für die Schwellenländer. Während die industrielle Exportwirtschaft Mexikos unter einer zweiten Trump-Regierung wahrscheinlich unter Druck geraten würde, könnten andere Länder, die hauptsächlich Rohstoffe exportieren, sogar davon profitieren.

Südamerika könnte auch von seiner geringeren Abhängigkeit von Überweisungen aus den USA profitieren, die in einem Trump-Szenario mit 10 % besteuert werden könnten, wenn der US-Senator JD Vance, Trumps Mitstreiter, seine vorgeschlagene Steuer durchsetzt. Einige zentralamerikanische Länder wie Honduras und El Salvador erzielen mehr als 20 % ihres BIP aus Überweisungen, was bedeutet, dass die Steuer zu einem Verlust von einigen Prozentpunkten des BIP pro Jahr führen könnte. Im Falle Mexikos, dem größten Empfänger von Überweisungen in der Region, könnten die Zuflüsse um mehr als 6 Milliarden US-Dollar pro Jahr sinken, basierend auf der Schätzung für 2023. Als die Handelsspannungen mit Peking unter Trump im Jahr 2018 zunahmen, ersetzte China alle seine Sojabohnenimporte aus den USA durch brasilianische. China ist bereits der größte Handelspartner Brasiliens, und die größte Volkswirtschaft Südamerikas würde von noch mehr Handel mit China weiter profitieren. „Ein Zollergebnis kann Lateinamerika helfen, wenn es aufgrund einer Dynamik von Gleiches mit Gleichem vergolten wird, die Einkäufe von Primärprodukten von den USA auf andere Lieferanten wie Brasilien und Argentinien umleitet“, sagte Alejo Czerwonko, CIO für Schwellenländer in Amerika bei UBS Global Wealth Management. „Die Behauptung, dass Zollunsicherheit Lateinamerika nur schaden kann, ist möglicherweise zu simpel.“

Es wird erwartet, dass eine Präsidentschaft von Trump das Haushaltsdefizit der USA stärker ansteigen lässt als eine Harris-Regierung, was die Inflation und die Zinssätze in die Höhe treibt. Auch die weltweit angespannteren finanziellen Bedingungen könnten sich auf lateinamerikanische Vermögenswerte auswirken. „Wenn Trump gewinnt und die Defizite etwas größer sind, könnte der Disinflationsprozess etwas langsamer verlaufen, was zu einer etwas langsameren Lockerung der Geldpolitik in den USA führen könnte“, so De Sousa von Vontobel. Eine straffere Geldpolitik in den USA hat in der Vergangenheit zu gedämpften Preisen für Finanzanlagen in den Schwellenländern, einschließlich Lateinamerika, geführt.
Schließlich könnte der argentinische Präsident Javier Milei, der Anfang des Jahres bei einem konservativen Treffen außerhalb von Washington gemeinsam mit Trump auf der Bühne stand, dafür belohnt werden, dass er einen ähnlich schroffen Stil wie Trump an den Tag legt. Milei könnte von zusätzlicher Unterstützung aus den USA profitieren, falls Trump gewählt werden sollte, da der südamerikanische Getreideexporteur sein Darlehensprogramm mit dem Internationalen Währungsfonds, dessen größter Anteilseigner die USA sind, verlängern oder erneuern möchte.

Trump würde einen „lauteren Ansatz gegenüber verschiedenen Ländern verfolgen, weniger institutionell und mehr persönlich“, sagte Francisco Campos, Chefökonom für Lateinamerika bei der Deutschen Bank. „Aufgrund der ideologischen Affinität und des ähnlichen Regierungsstils zwischen Milei und Trump könnte Argentinien in einem Trump-Szenario vielleicht etwas Rückenwind bekommen.“