Brasilien: Zukunft des Ruhestands wird zunehmend ungewiss

Die brasilianische Bevölkerung altert in einem Rekordtempo. Dies geht aus den Daten der Volkszählung 2022 hervor, die vom Statistikamt „IBGE“ veröffentlicht wurden. Das größte Land Südamerikas nähert sich damit Jahr für Jahr einer Realität, in der die ältere Bevölkerung die junge übertreffen wird, was das Finanzierungsmodell der sozialen Sicherheit in Frage stellt. Aus diesem Grund wird der Druck auf dem Markt immer stärker, das öffentliche Rentensystem zu überarbeiten, bei dem der Einzelne über ein privates Anlageportfolio verfügen würde, das einem Teil seines Einkommens als Rentner entsprechen würde. „Es gibt eine Tendenz zum Ungleichgewicht im öffentlichen Rentensystem, so dass jede vorgeschlagene Änderung eine geringere Abhängigkeit von den Begünstigten [Rentnern] im Verhältnis zu den Beitragszahlern [aktiven Arbeitnehmern] erfordern würde“, sagte João Morais, Direktor für Renten und Investitionen beim Beratungsunternehmen Mercer Brasil. Experten wie Morais sind der Meinung, dass der Trend im brasilianischen Staat dahin geht, dass die Zusatzrenten bei der Sicherung dieses Einkommens an Bedeutung gewinnen. Mit anderen Worten: Die Anhäufung von individuellem Vermögen würde einen Teil des Alterseinkommens der Bürger abdecken, während der andere Teil vom öffentlichen System als Leistung des Nationalen Instituts für Soziale Sicherheit (INSS) übernommen würde.

Der Leiter des Grund- und Aufbaustudiengangs für Sozialversicherungsrecht an der PUC-SP, Wagner Balera, räumt ein, dass dies für viele bereits die Realität ist. „Die öffentliche Sozialhilfe ist immer mehr ein Anbieter von Grundbedürfnissen, d.h. sie zahlt dem Rentner eine Mindestleistung.“ Dies ist laut Balera die Rolle der Leistung für die mehr als 68 Prozent der INSS-Empfänger, die eine Rente bis zum Mindestlohn erhalten. Dennoch wäre dies ein Wendepunkt für ein Land, in dem nach Angaben des Nationalen Verbandes für Privatrenten und Lebensversicherungen (Fenaprevi) derzeit nur 5 % der Bevölkerung in offene private Rentenpläne investiert sind. Es gibt Vorschläge, die in diese Richtung gehen, wie zum Beispiel das Modell, das die Organisation, die Vertreter des privaten Rentenmarktes vertritt, für die Reform des Rentensystems in Brasilien vorschlägt. Fenaprevi vertritt die Auffassung, dass diese Agenda in spätestens zehn Jahren erneut diskutiert werden muss, um die bei den letzten Änderungen des Rentensystems übersehenen Aspekte zu berücksichtigen.

Für Luciana Seabra, Spezialistin für Investmentfonds und Gründerin des Analysehauses Indê, ist es wichtiger, schon vor dem 20. Lebensjahr Geld für den Ruhestand anzusparen, als in den Zinseszins zu investieren, der die Rendite effizienter macht. Kurz gesagt ist der Zinseszins eine Verzinsung des angesammelten Vermögens und nicht des ursprünglichen Anlagebetrags. Und es gibt eine Reihe von Produkten mit Zinseszins, die mit festen Erträgen verbunden sind, wie z. B. Bankeinlagenzertifikate (CDB). „Aber jede Anlage, die länger als zehn Jahre läuft, kann als Rentenquelle genutzt werden“, sagt Luciana. „Private Rentenprodukte sind nichts anderes als Fonds, die den Anleger vor einem größeren Biss des Löwen [Einkommensteuer] schützen.“ Betrachtet man die regressive Investmentsteuertabelle, so beträgt der Steuersatz auf Gewinne nach zehn Jahren Investition in einen privaten Rentenfonds 10 Prozent. Im Universum der steuerpflichtigen Anlagen gibt es keinen anderen Vermögenswert mit einem so niedrigen Steuersatz.

„Trotzdem halte ich nichts davon, nur einen einzigen Rentenfonds zu haben“, sagt der Experte. Für Luciana besteht ein „ideales Portfolio“ für die private Altersvorsorge aus einer Auswahl von mindestens: einem privaten Rentenfonds, einem Multimarktfonds und einem Aktienrentenfonds. „Es gibt bereits mehrere Rentenprodukte mit einer Mindestanlage von nur 500 Reais, ohne dass man jeden Monat einen Beitrag leisten muss. Sie können je nach Größe Ihres Vermögens ein größeres oder kleineres Portfolio zusammenstellen“, so der Gründer von Indê. Anleger sollten sich vor großen privaten Rentenfonds in Acht nehmen, die in festverzinslichen Wertpapieren angelegt sind und hohe Verwaltungsgebühren haben. Das sind hohe Kosten für ein einfaches Produkt, erklären Experten. „Wenn Sie über 20 Jahre 2 Prozent pro Jahr zahlen, überlassen Sie 40 Prozent Ihres Vermögens dem Verwalter“, sagt die Finanzplanerin Marcia Dessen, die von der brasilianischen Vereinigung für Finanzplanung (Planejar) zertifiziert ist. „Vielleicht sogar mehr, als sie an Einkommenssteuer für ein anderes Produkt zahlen würden“.

Konkurrenten der privaten Altersvorsorge

Es mag wie eine Win-Win-Situation für Pensionsfonds aussehen. Aber das ist sie nicht. Zunächst einmal stehen Pensionsfonds als Investmentfonds im Wettbewerb mit anderen Marktklassen. Nach Angaben des brasilianischen Verbands der Finanz- und Kapitalmarktunternehmen (Anbima) haben Renten-, Multimarkt- und Devisenfonds zwischen Januar 2020 und September dieses Jahres höhere Renditen für ihre Anteilseigner erzielt als Pensionsfonds. Je nach Unterschied kann die Rendite einer Investition in einen risikoreicheren Fonds die Asymmetrie in der Besteuerung ausgleichen, da Nicht-Pensionsfonds eine Einkommenssteuer zahlen, die mindestens 15 Prozent (auf Investitionen über zwei Jahre) erreichen kann, während sie bei Pensionsfonds mindestens 10 Prozent beträgt. Die Fondsklassen Devisen und Multimarkets, die auf dem Podium der Durchschnittsrendite stehen, haben sich mit ihren Gewinnen in den Jahren 2020 und 2021 einen Vorsprung gegenüber den anderen Klassen verschafft. Die Nachfrage nach variablen Erträgen war groß, und der Leitzins bewegte sich um 2 % pro Jahr, was die Renditen der festverzinslichen Anlagen drückte, dem Markt, auf den sich die Pensionsfonds am meisten konzentrieren. Als sich das Szenario im Jahr 2022 änderte und der Leitzins bei 13,75 Prozent pro Jahr lag, stiegen die Renditen für Rentenfonds und festverzinsliche Wertpapiere.

Lohnt es sich, in Rentenfonds zu investieren?

Pensionsfonds erzielen höhere Renditen für das Jahr, fallen aber seit 2020 auf den vierten Platz im Jahresvergleich zurück Die Fondsklassen umfassen jedoch unterschiedliche Typen, je nach den Regeln, die sie für die Portfolioallokation befolgen. Allein in der Rentenklasse gibt es 23 Fondstypen. Dementsprechend groß ist auch die Bandbreite der Rentabilität dieser Produkte. Rentenfonds des Typs Fixed Income High Duration Free Credit, die mehr als 20 % des Nettovermögens in Schuldtiteln mit mittlerem und hohem Risiko auf den in- oder ausländischen Märkten halten können, haben ihren Anteilseignern zwischen Januar und September dieses Jahres insgesamt 14,24 % gebracht. Dies ist die beste Rendite in dieser Klasse im Jahr 2023. Neben einem günstigen Umfeld für festverzinsliche Wertpapiere befinden sich in den Portfolios dieses Segments auch private Schuldtitel, die mit einem höheren Ausfallrisiko behaftet sind. Dabei handelt es sich um Wertpapiere, die im Vergleich zu öffentlichen Anleihen hoch verzinst sind und deren Niveau durch den Zusammenbruch wichtiger Unternehmen wie Americanas und Light in diesem Jahr gestiegen ist.

Ausgewogene Rentenfonds über 49, die in verschiedene Anlageklassen investieren, aber mehr als 49 Prozent ihres Portfolios in variablen Erträgen haben müssen, hatten die schlechteste Durchschnittsrendite des Jahres in dieser Klasse. Die Rendite dieser Produkte lag im Jahr bis September bei 3,2 %, was die Verschlechterung des globalen Wirtschaftsszenarios widerspiegelt, das die Risikobereitschaft verringert hat. Auch außerhalb der Fondsbranche hat sich der Wettbewerb um private Rentenprodukte verschärft. Im Februar dieses Jahres brachte das Finanzministerium die RendA+-Anleihe auf den Markt, die zwar nicht dieselben Steuervorteile bietet, aber mit privaten Rentenplänen vergleichbar ist. „Wie bei den Rentenplänen gibt es auch beim RendA+ Treasury zwei Phasen: die Ansparphase und die Umwandlungsphase“, erklärt Marcia. In der Ansparphase kauft der Anleger Anleihen, die in dem Jahr fällig werden, ab dem er die vertraglich vereinbarten monatlichen Erträge erhalten möchte. Am festgelegten Datum beginnt eine 20-jährige Umwandlungsphase, „in der das gesamte in diesem Zeitraum investierte Kapital in 240 inflationsbereinigte Raten umgewandelt wird“, so die Finanzplanerin.

Wenn die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird, fallen keine Depotgebühren an. Voraussetzung dafür ist jedoch, dass die Höhe der monatlichen Einkünfte bis zu sechs Mindestlöhne beträgt, je nach dem Wert, der zum Zeitpunkt des Erhalts der Einkünfte gilt. Im Zuge der Entwicklung des Szenarios dürften weitere segmentierte Altersvorsorgeprodukte auf den Markt kommen. Die grundsätzliche Frage, wie das Leben der nächsten Generationen älterer Menschen in diesem Land aussehen wird, bleibt jedoch offen. Sicher ist nur, dass bis dahin weitere Reformen auf sie warten und dass es immer schwieriger wird, einen ruhigen Lebensabend ohne eigenes Standbein zu verbringen.